Trading ECB: Cenários Potenciais e Resposta EUR / USD - Morgan Stanley Acreditamos que a reação do EUR sobre a reunião do BCE dependerá, em última instância, da probabilidade de redução nos próximos 12 milhões. Em particular, o EURUSD dependerá do diferencial da taxa final curta entre a UEM e os EUA. A suposição do nosso economista é que o BCE manterá as taxas suspensas na reunião da próxima semana, mas adicionará uma extensão de 6 milhões ao seu programa de compra de QE. Qual é o mercado esperando taxas - sem corte é fixado o preço para a reunião de dezembro e apenas 3,5 pb até o final de 2017. A primeira subida é agora de 38 meses em 2020, em vez de 60 meses de distância, como foi avaliado no final de outubro. QE - o nível do rendimento de um título é incapaz de nos dar uma medida precisa do que o mercado está fazendo "preço" em termos de novas compras de títulos do governo. Nossa única estimativa é via falando aos nossos clientes. Discussões recentes sugerem que a maioria dos investidores macroeconômicos não está supondo que o BCE irá diminuir em 2017, indicando que outra extensão virá em setembro. Cenários Potenciais e resposta do EUR 1) Estende as compras de QE para 6 meses além de março no atual ritmo de 80 bilhões / mês. Esperado por muitos participantes do mercado, já sugerido por membros do BCE falando com notícias da MNI, não seria surpreendente para os mercados. Impacto limitado do EURUSD. Para estender as compras e deixar uma expectativa no mercado de que elas poderiam se estender novamente, o BCE precisaria fazer alguns ajustes em seu programa atual, o que limita o escopo de compras. Aqui estão alguns ajustes que o BCE poderia fazer e o impacto potencial do EUR. - a) Não mais usando a chave de capital para alocar compras. Como essa abordagem pode ser de baixa para o bund alemão, mas para a periferia, achamos que o euro pode reagir positivamente. Note-se que o BCE não precisa necessariamente explicitamente expressá-lo está se afastando da chave de capital, eles poderiam indicar que eles planejam ser mais flexíveis, caso em que a reação EUR deve ser limitada. O impacto no mercado seria mais volátil se eles fossem explícitos. --b) Compre títulos abaixo da taxa de depósito. Em geral, seria negativo para o EUR no dia, uma vez que esta medida deveria pressionar em baixa os rendimentos frontais alemães, em particular. --- c) Alterar o limite máximo de compra por emissor / ISIN. Essa abordagem geralmente seria otimista para toda a curva de bund alemão. Para que o EURUSD caia, precisaríamos ver um declínio maior nos rendimentos do bund do que nos rendimentos do Tesouro dos EUA, reduzindo o diferencial de rendimento. O EURUSD é geralmente mais sensível às taxas front-end (2a) do que às taxas longas (10a). ---- d) Escassez a ser abordada (Reforma do Bundesbank reforçada) Temos que assumir que o BCE discutirá ou será questionado sobre a escassez de títulos, especificamente em relação aos títulos de curto prazo que estão sendo usados para fins de recompra. Qualquer aumento nas taxas de curto prazo, como resultado da redução das preocupações sobre a disponibilidade de títulos, fortaleceria o euro, mas não esperávamos mais do que um aumento. 2) Corta taxas por10bp Extremamente inesperado. O preço de mercado não tem probabilidade de uma semana preterida e apenas de 3 pb no final de 2017. O EURUSD cairia de 2 a 3, impulsionado por taxas front-end inferiores (Quadro 15). 3) Estende as compras de QE por mais de 6 meses. Isso seria incomum para o BCE se estender por mais de seis meses, uma vez que não o fizeram antes, então essa medida surpreenderia os mercados. Esperamos que o EURUSD enfraqueça. 4) Nenhuma mudança na política. O EUR subiria à medida que os mercados esperassem alguma forma de flexibilização. A magnitude do aumento dependerá da explicação dada pelo BCE e de como pretende reduzir as compras de QE. Isso faria com que os rendimentos alemães aumentassem substancialmente, enquanto os spreads italianos provavelmente aumentariam, puxando o EUR na direção oposta. 5) Estender as compras de títulos corporativos, mas não títulos do governo. 10 das compras mensais atuais são em títulos corporativos. Estender este setor e não os títulos do governo implicaria uma diminuição das compras de títulos. Este cenário é altamente improvável e seria o mais otimista dos cenários considerados aqui. Morgan Stanley, eFXnewsGBP, JPY: Alvos de negociação esperados em uma licença / permanecer voto - BTMU LEE Hardman, analista de moeda As pesquisas de opinião que tiveram um claro impulso em favor do lsquoLeaversquo nas últimas semanas indicaram uma mudança nas pesquisas de opinião o apoio voltou a favor de lsquoRemainrsquo. Como pode ser visto no lsquoPoll de Pollsrsquo por lsquowhatukthinks. orgrsquo ajustado para dar uma ponderação maior às pesquisas por telefone, o resultado é incrivelmente próximo. E se a campanha do lsquoLeaversquo for bem-sucedida na quinta-feira e o Reino Unido de fato votar para deixar a UE? A reação mais óbvia primeiro será vista nos mercados de câmbio. Há algum tempo, indicamos uma ampla faixa de negociação de 1.3000 a 1.5000 para GBP / USD, cobrindo os cenários de lsquoRemain-Leaversquo. Admitidamente, escrevendo agora, nós teríamos suposto que o GBP / USD estaria sendo negociado perto ou um pouco abaixo de 1,4000 em vez de 1,4700, o que nos faz acreditar que o escopo para a desvantagem depois de um voto do Brexit é muito maior do que o escopo depois de uma votação para permanecer. Portanto, mantemos nossa visão em termos de faixa para GBP / USD e esperamos, após um período de um mês, que o GBP / USD seja negociado próximo ao nível de 1.3000 em lsquoLeaversquo e próximo a 1.5000 em lsquoRemainrsquo. Para o EUR / GBP, esperamos uma depreciação da libra muito menor, dadas as implicações negativas para a UE e o potencial de outros países seguirem o exemplo do Reino Unido. Talvez a moeda mais suscetível à volatilidade além da libra fosse o iene. USD / JPY poderia cair rapidamente abaixo do nível de 100,00, resultando em outro grande abalo menor em GBP / JPY, que já está perto de 20 pontos mais baixos desde que o risco do Brexit entrou em foco em dezembro passado. Cópia dos direitos autorais 2016 BTMU, eFXnews
No comments:
Post a Comment